Компания мирового класса
Существенный потенциал роста
Инвестиционное резюме
Отличное качество способствует росту котировок, налоговые претензии урегулированы. По нашему мнению, ТНК-ВР обладает всеми необходимыми качествами, чтобы стать одной из ведущих компаний в российской нефтяной отрасли. Операционная эффективность, обширная сырьевая база и высокопрофессиональный менеджмент — вот отличительные черты ТНК-ВР. Однако у компании по-прежнему отсутствует четкая долгосрочная стратегия. Принимая во внимание привлекательную оценку и сильные фундаментальные показатели, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ТНК-ВР.
Позитивные факторы
Хорошо сбалансированная сырьевая база. Ожидается, что в ближайшее время существенная часть запасов ТНК-ВР перейдет из категории "вероятные" в категорию "доказанные".
Впереди – высокие темпы роста. Повышение коэффициента нефтеотдачи на освоенных месторождениях и наращивание добычи на новых месторождениях позволят компании поддерживать высокие темпы роста добычи.
Технологии ВР позволят поддержать добычу на истощенных месторождениях. Высокие темпы роста добычи на освоенных месторождениях стали возможными благодаря применению фирменных технологий ВР.
Высокие операционные показатели за счет лучшей организации. Для развития некоторых направлений компания привлекла лучших специалистов.
Отличное качество корпоративного управления. Благодаря ВP на российском рынке появится компания с качественно новым уровнем корпоративного управления.
Налоговые претензии урегулированы. ТНК-ВР недавно добилась сокращения суммы налоговых недоимок за 2001 г. до 247 млн долл.
Оценка с дисконтом к российским аналогам. Исходя из нашего прогноза коэффициента EV/EBITDA, акции ТНК-ВР обладают существенным потенциалом роста.
Негативные факторы
Риск низкой ликвидности сохраняется. Ликвидность ТНК-ВР останется низкой, так как компания не планирует вносить свои акции в листинг ни российских, ни международных бирж.
Возможны новые налоговые проверки. Мы допускаем возможность появления новых налоговых претензий к ТНК-ВР.
Новые законы о природных ресурсах могут умерить амбиции компании. Ограничения, установленные государством для освоения стратегических месторождений, могут умерить аппетиты компании.
|
| Ситуация | + | высокие цены на нефть способствуют росту показателей |
| Перспективы | = | завершена программа по обмену акциями |
| Оценка | + | значительно недооцены по сравнению с компаниями в секторе |
| Ликвидность | - | сравнительно низкая ликвидность из-за отсутствия листинга на биржах |
