Неоднозначные финансовые показатели, неясные перспективы. Финансовое положение остается сложным. Финансовое положение компании остается сложным. Операционный денежный поток ЮТК недостаточен для того, чтобы компания могла профинансировать масштабную инвестиционную программу. В результате задолженность ЮТК растет. Эффективность инвестиционной программы по-прежнему неочевидна, поскольку ЮТК работает в регионе с относительно низким уровнем доходов на душу населения. Помимо этого, перспективы компании в свете предстоящей приватизации Связьинвеста не ясны. Мы подтверждаем нашу рекомендацию СОКРАЩАТЬ позицию в акциях ЮТК. Прогнозная цена, полученная на основе ДДП, составляет 0,08 долл./акция.

Сильные рыночные позиции. ЮТК контролирует значительную долю рынка услуг фиксированной связи в регионе.

Низкий уровень телефонизации. Низкий уровень телефонизации в южном регионе обеспечивает компании большой потенциал роста абонентской базы.

Выравнивание тарифов. В результате балансирования тарифов население будет платить больше, что положительно отразится на выручке компании.

Признаки улучшения. После слабых результатов за 2004 г. по МСФО ЮТК добилась некоторого улучшения показателей I полугодия 2005 г. по РСБУ.

Высокий уровень цифровизации. Благодаря модернизации цифровизация городской сети ЮТК достигла 64%, сельской – 42% в 2004 г.

Курортный район. Большое число отдыхающих обеспечивает компании высокую выручку от междугородной связи.

Регион с неравномерно развитой экономикой. Южный макрорегион включает ряд областей с низким уровнем экономического развития и крайне малообеспеченным населением.

Низкий уровень диверсификации бизнеса. Низкая доля высокорентабельных услуг и отсутствие прибыльных сотовых активов – факторы, ограничивающие потенциал роста компании.

Рост конкуренции. Альтернативные операторы и операторы сотовой связи связи борются за высокодоходных абонентов в наиболее развитых регионах России.

Инвестиционная программа требует долгового финансирования. Высокое отношение капзатрат к выручке – 58% в 2004 г. требует новых заимствований.

Слабое корпоративное управление. Рейтинг корпоративного управления ЮТК от агентства S%26P равен 5.

На ЮТК может негативно отразиться приватизация Связьинвеста. Для будущих владельцев Связьинвеста ЮТК представляет наименьший интерес.